Stablecoin

Un stablecoin (ou crypto-actif stable) est un type de cryptomonnaie conçu pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence externe. Son objectif principal est de minimiser la volatilité des prix, un problème majeur pour de nombreuses autres cryptomonnaies comme le Bitcoin ou l'Ether, dont la valeur peut fluctuer considérablement en peu de temps.

Les stablecoins visent à combiner les avantages des cryptomonnaies (transactions rapides, globales, transparentes sur la blockchain) avec la stabilité de prix des monnaies traditionnelles (monnaies fiat) ou d'autres actifs peu volatils.

Mécanismes de stabilisation

Il existe plusieurs types de stablecoins, différenciés par le mécanisme utilisé pour maintenir leur stabilité de valeur ("peg") :

1. Stablecoins adossés à des monnaies Fiat (Fiat-Collateralized) :
   • Ce sont les plus courants. Chaque unité de stablecoin émise est censée être garantie par une réserve équivalente d'une monnaie fiduciaire (comme le dollar américain, l'euro, le franc suisse) détenue sur un compte bancaire par l'émetteur.
   • Les utilisateurs peuvent théoriquement échanger leurs stablecoins contre la monnaie fiat sous-jacente auprès de l'émetteur.
   • La confiance repose sur la transparence et l'audit régulier des réserves détenues par l'émetteur.
   • Exemples : Tether (USDT), USD Coin (USDC), Euro Coin (EUROC), Binance USD (BUSD - dont l'émission a cessé).
2. Stablecoins adossés à des matières premières (Commodity-Collateralized) :
   • Garantis par des réserves d'autres types d'actifs tangibles, le plus souvent des métaux précieux comme l'or.
   • La valeur du stablecoin est liée au prix de marché de la matière première sous-jacente.
   • Exemples : Paxos Gold (PAXG), Tether Gold (XAUT).
3. Stablecoins adossés à d'autres cryptomonnaies (Crypto-Collateralized) :
   • La stabilité est assurée par une réserve composée d'autres cryptomonnaies.
   • Pour compenser la volatilité des crypto-actifs en réserve, ces stablecoins sont généralement sur-collatéralisés (la valeur des réserves crypto dépasse la valeur des stablecoins émis).
   • Des mécanismes automatisés (souvent via des smart contracts) gèrent la collatéralisation et la liquidation en cas de baisse de valeur des réserves.
   • Fonctionnent de manière plus décentralisée mais peuvent être plus complexes et potentiellement moins stables en cas de forte chute du marché crypto.
   • Exemple : DAI (MakerDAO).
4. Stablecoins algorithmiques (Non-Collateralized / Algorithmic) :
   • N'ont pas de réserves directes d'actifs fiat ou crypto.
   • Ils tentent de maintenir leur parité en utilisant des algorithmes et des smart contracts qui ajustent automatiquement l'offre de stablecoins en circulation en fonction de la demande et du prix. Par exemple, en brûlant (détruisant) des tokens quand le prix est trop bas ou en émettant de nouveaux tokens quand il est trop élevé.
   • Ces mécanismes sont complexes et se sont avérés très risqués, comme l'a montré l'effondrement spectaculaire de TerraUSD (UST) en 2022. Leur viabilité à long terme est fortement remise en question.

Rôle et utilisations

Les stablecoins jouent un rôle crucial dans l'écosystème des crypto-actifs et au-delà :

• Moyen d'échange : Permettent des transactions rapides et peu coûteuses sur la blockchain sans l'exposition à la volatilité des autres cryptos.
• Réserve de valeur temporaire : Les traders crypto les utilisent pour "parquer" leurs gains ou attendre de nouvelles opportunités d'investissement sans sortir complètement de l'écosystème blockchain vers les monnaies fiat.
• Unité de compte dans la Finance Décentralisée (DeFi).
• Facilitateur de paiements transfrontaliers.
• Pont entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée.

Stablecoins et la Suisse

La Suisse, avec sa réglementation favorable à l'innovation (loi LTRD) et son écosystème "Crypto Valley", est un lieu important pour le développement et l'émission de stablecoins. Des projets de stablecoins adossés au franc suisse (CHF) existent ou sont en développement. La FINMA surveille attentivement ces développements et a publié des lignes directrices sur leur classification réglementaire.

Enjeux et Réglementation

La croissance rapide des stablecoins soulève des questions importantes pour les régulateurs mondiaux concernant :

• La qualité et la transparence des réserves (pour les stablecoins adossés).
• Les risques pour la stabilité financière (risque de "bank run" sur un émetteur majeur).
• La protection des consommateurs.
• La lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (LBC-FT).

Une réglementation plus stricte des stablecoins est en cours d'élaboration dans de nombreuses juridictions.

Un lien essentiel, mais à surveiller

Les stablecoins sont devenus un rouage essentiel de l'économie numérique et de la finance décentralisée, offrant une stabilité de valeur relative dans un monde crypto volatil. Cependant, leur fiabilité dépend crucialement de leur mécanisme de stabilisation et de la crédibilité de leurs émetteurs. Les risques associés, notamment pour les types algorithmiques et la transparence des réserves des types adossés, nécessitent une vigilance accrue de la part des utilisateurs et des régulateurs.