SARON

Le SARON (acronyme de Swiss Average Rate Overnight) est le taux d'intérêt de référence pour le marché monétaire en francs suisses (CHF). Il représente le taux d'intérêt moyen pondéré par les volumes pour les transactions au jour le jour (overnight) effectuées sur le marché interbancaire sécurisé des pensions de titres (marché repo) en francs suisses.

Le SARON a remplacé le LIBOR CHF (London Interbank Offered Rate) comme principal taux de référence en Suisse depuis fin 2021.

Calcul et Administration

• Basé sur des transactions réelles : Contrairement au LIBOR qui reposait sur des estimations déclaratives des banques, le SARON est calculé sur la base des transactions effectivement conclues et des cotations (prix fermes) engageantes sur le marché repo suisse. Cela le rend plus robuste, transparent et moins susceptible aux manipulations.
• Marché Repo Sécurisé : Le marché repo implique des prêts garantis par des titres de haute qualité. Le SARON est donc un taux d'intérêt sécurisé (secured rate).
• Calcul Quotidien : Le SARON est calculé et publié quotidiennement après la clôture du marché par SIX Exchange Regulation, l'administrateur du taux, sous la surveillance de la FINMA.
• Fenêtre de calcul : Le calcul prend en compte les transactions et cotations survenues entre 18h00 la veille et 18h00 le jour même.

Pourquoi remplacer le LIBOR ?

La transition mondiale vers de nouveaux taux de référence comme le SARON a été motivée par les faiblesses structurelles du LIBOR, notamment :

• Le scandale des manipulations du LIBOR.
• La diminution des volumes de transactions sur le marché interbancaire non sécurisé sous-jacent au LIBOR, rendant les estimations moins fiables.

Le SARON, basé sur un marché actif et sur des transactions réelles, offre une base plus solide et crédible.

Caractéristiques et Utilisation

• Taux "Overnight" : Le SARON est un taux pour une durée d'un jour (prêt de J à J+1).
• Taux "Backward-Looking" : Il reflète les conditions du marché passé (les transactions du jour ou de la veille).
• SARON Composé (Compounded SARON) : Pour obtenir des taux de référence pour des durées plus longues (par exemple, 1 mois, 3 mois), nécessaires pour les prêts, hypothèques ou dérivés, on utilise des taux SARON composés. Ces taux sont calculés en capitalisant les SARON journaliers sur la période d'intérêt concernée (par exemple, les 3 mois précédant la date de paiement des intérêts). Plusieurs méthodes de calcul existent (fixation à l'avance, paiement à l'échéance, etc.).

Le SARON est utilisé comme référence pour une vaste gamme de produits financiers en Suisse :

• Prêts et crédits aux entreprises et aux particuliers.
• Hypothèques à taux variable (Hypothèques SARON) : Le taux d'intérêt de ces hypothèques est généralement composé du SARON composé (par exemple, sur 3 mois) auquel s'ajoute une marge fixe convenue avec la banque. Le taux est ajusté périodiquement (souvent tous les 3 mois).
• Produits dérivés (swaps de taux d'intérêt, futures).
• Obligations à taux variable (Floating Rate Notes).

Importance pour le Marché Suisse

Le SARON est devenu un pilier essentiel du marché financier suisse. Il assure la transparence et la fiabilité des taux d'intérêt à court terme, joue un rôle clé dans la transmission de la politique monétaire de la Banque Nationale Suisse (BNS) et fournit une base solide pour la fixation des prix des produits financiers.

Le nouveau standard suisse

Le SARON s'est imposé comme le taux de référence incontournable pour le franc suisse. Sa méthodologie robuste basée sur des transactions réelles le rend plus fiable que son prédécesseur, le LIBOR. Comprendre son fonctionnement, notamment via les taux composés, est essentiel pour les emprunteurs (hypothèques) et les investisseurs en Suisse.