Le bénéfice par action (BPA) : mesurer la rentabilité pour l'actionnaire

Dans l'analyse financière des entreprises, le bénéfice par action (BPA), ou Earnings Per Share (EPS) en anglais, est l'un des indicateurs de rentabilité les plus scrutés et les plus utilisés. Il permet aux investisseurs et aux analystes d'évaluer la part du profit d'une société qui revient théoriquement à chaque action ordinaire en circulation.

Qu'est-ce que le bénéfice par action ?

Le BPA représente la portion du bénéfice net d'une entreprise qui est attribuable à chacune de ses actions ordinaires en circulation sur une période donnée (généralement un trimestre ou une année fiscale). C'est une mesure directe de la rentabilité de l'entreprise du point de vue de l'actionnaire ordinaire.

Un BPA élevé suggère une meilleure rentabilité et une plus grande capacité de l'entreprise à générer des profits pour ses actionnaires, ce qui peut se traduire potentiellement par des dividendes plus importants ou une augmentation de la valeur de l'action.

Comment calcule-t-on le bénéfice par action ?

La formule de base pour calculer le BPA est la suivante :

BPA = (Bénéfice Net - Dividendes sur Actions Préférentielles) / Nombre Moyen Pondéré d'Actions Ordinaires en Circulation

Décortiquons les éléments :

1. Bénéfice Net : C'est le bénéfice de l'entreprise après déduction de toutes les charges, y compris les impôts. C'est le résultat final qui apparaît dans le compte de résultat.
2. Dividendes sur Actions Préférentielles (ou privilégiées) : Si l'entreprise a émis des actions préférentielles, les dividendes qui leur sont dus doivent être soustraits du bénéfice net. En effet, ces dividendes reviennent aux actionnaires préférentiels et ne sont pas disponibles pour les actionnaires ordinaires.
3. Nombre Moyen Pondéré d'Actions Ordinaires en Circulation : C'est le nombre moyen d'actions ordinaires disponibles sur le marché pendant la période considérée. On utilise une moyenne pondérée car le nombre d'actions peut changer au cours de l'année (suite à des émissions de nouvelles actions, des rachats d'actions par l'entreprise, etc.). La pondération tient compte du moment où ces changements ont eu lieu.

Pourquoi le BPA est-il important ?

Le BPA est un indicateur clé pour plusieurs raisons :

• Mesure de la rentabilité : Il donne une indication claire de la capacité de l'entreprise à générer des profits pour ses actionnaires proportionnellement au nombre d'actions.
• Comparaison :
  • Dans le temps : Permet de suivre l'évolution de la rentabilité d'une même entreprise au fil des trimestres et des années. Un BPA en croissance est généralement un signe positif.
  • Entre entreprises : Aide à comparer la rentabilité d'entreprises similaires au sein du même secteur (bien qu'il faille l'utiliser avec d'autres ratios pour une comparaison complète).
• Base pour la valorisation : Le BPA est un élément central du ratio cours/bénéfice (Price-to-Earnings ratio, P/E), un multiple de valorisation très utilisé (P/E = Prix de l'action / BPA). Le P/E indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque franc ou dollar de bénéfice.
• Indication sur les dividendes : Bien que le BPA ne soit pas le dividende (le dividende est la part du bénéfice effectivement distribuée), un BPA élevé et stable suggère que l'entreprise a une plus grande capacité à verser ou augmenter ses dividendes futurs.
• Suivi des objectifs : Les analystes financiers et les entreprises elles-mêmes fixent souvent des prévisions de BPA. Atteindre ou dépasser ces prévisions peut influencer positivement le cours de l'action.

BPA de base vs BPA dilué

Il existe deux types principaux de BPA :

1. BPA de base (Basic EPS) : Calculé comme décrit ci-dessus, en utilisant le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires actuellement en circulation.
2. BPA dilué (Diluted EPS) : Tient compte de l'impact potentiel de tous les instruments financiers qui pourraient être convertis en actions ordinaires et ainsi "diluer" (réduire) le bénéfice attribuable à chaque action existante. Ces instruments incluent les options d'achat d'actions (stock options), les warrants, les obligations convertibles, etc. Le BPA dilué est calculé en ajustant le bénéfice net et le nombre d'actions comme si tous ces instruments dilutifs avaient été exercés.

Le BPA dilué est généralement considéré comme une mesure plus conservatrice de la rentabilité par action, car il montre le pire scénario potentiel en termes de dilution. Les entreprises cotées sont tenues de publier les deux chiffres.

Le BPA dans le contexte suisse

Pour les entreprises cotées à la SIX Swiss Exchange, le BPA est un indicateur clé suivi par les investisseurs, les analystes et les médias financiers en Suisse. Il est publié dans les rapports trimestriels et annuels et sert de base à de nombreuses analyses et décisions d'investissement concernant les actions suisses.

Limites du BPA

Bien qu'utile, le BPA a ses limites et ne doit pas être utilisé isolément :

• Manipulations comptables : Le bénéfice net peut être influencé par des choix comptables.
• Éléments exceptionnels : Des gains ou pertes ponctuels peuvent fausser le BPA d'une période. Il est utile de regarder le BPA ajusté (hors éléments exceptionnels).
• Ne reflète pas la trésorerie : Le bénéfice net n'est pas équivalent au flux de trésorerie généré par l'entreprise.
• Impact des rachats d'actions : Une entreprise peut augmenter son BPA simplement en rachetant ses propres actions (ce qui réduit le dénominateur), sans nécessairement améliorer sa rentabilité opérationnelle.
• Comparaison sectorielle : La signification d'un "bon" BPA varie fortement d'un secteur à l'autre.

Evaluer la rentabilité d'une entreprise

Le bénéfice par action (BPA) est un indicateur financier fondamental pour évaluer la rentabilité d'une entreprise du point de vue de l'actionnaire ordinaire. Il permet de suivre les performances, de comparer les entreprises et sert de base à des ratios de valorisation clés comme le P/E. Cependant, comme tout indicateur financier, il doit être analysé avec prudence, en tenant compte du contexte global de l'entreprise (secteur, endettement, flux de trésorerie, qualité des bénéfices) et en le comparant au BPA dilué pour appréhender les effets potentiels de la dilution.