Asset allocation : la clé de voûte de votre portefeuille

Le terme Asset allocation, directement issu de l'anglais, est omniprésent dans le domaine de l'investissement et de la gestion de fortune. Il désigne l'allocation d'actifs, c'est-à-dire la manière dont un investisseur répartit son capital entre différentes catégories ou classes d'actifs. Cette décision stratégique est souvent considérée comme le facteur le plus déterminant de la performance et du risque d'un portefeuille sur le long terme.

Qu'est-ce que l'asset allocation ?

L'asset allocation est le processus qui consiste à décider quelle proportion d'un portefeuille d'investissement sera allouée à chaque classe d'actifs. Une classe d'actifs regroupe des investissements partageant des caractéristiques financières similaires, notamment en termes de risque, de rendement potentiel et de réaction aux conditions économiques.

Les classes d'actifs fondamentales prises en compte dans la plupart des stratégies d'asset allocation sont :

1. Les actions (Equities) : Parts de propriété dans des entreprises. Elles visent la croissance du capital mais présentent une volatilité plus élevée.
2. Les obligations (Bonds / Fixed Income) : Titres de dette émis par des gouvernements ou des sociétés. Elles génèrent généralement des revenus réguliers (intérêts) et sont perçues comme moins risquées que les actions.
3. Les liquidités (Cash and Cash Equivalents) : Fonds détenus sur des comptes ou dans des instruments monétaires à très court terme. Très faible risque mais faible rendement, servant de réserve de sécurité.

D'autres classes d'actifs, comme l'immobilier (Real Estate), les matières premières (Commodities) ou les placements alternatifs (Alternative Investments) tels que le private equity ou les hedge funds, peuvent également être intégrées dans une stratégie d'asset allocation plus diversifiée.

Concrètement, l'asset allocation se traduit par des pourcentages : par exemple, 50% en actions, 40% en obligations, 10% en liquidités.

L'importance cruciale de l'asset allocation

La théorie et la pratique de l'investissement moderne s'accordent sur le rôle central de l'asset allocation pour plusieurs raisons :

• Diversification et maîtrise du risque : Les différentes classes d'actifs évoluent différemment selon les cycles économiques. En les combinant judicieusement (idéalement avec des actifs peu corrélés entre eux), on peut réduire la volatilité globale du portefeuille. C'est l'application du principe "ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier".
• Optimisation du couple rendement/risque : L'asset allocation vise à construire un portefeuille offrant le potentiel de rendement le plus élevé pour un niveau de risque acceptable par l'investisseur, ou le risque le plus faible pour un objectif de rendement donné.
• Adéquation aux besoins de l'investisseur : La répartition choisie doit être alignée sur les objectifs financiers personnels (retraite, achat immobilier...), l'horizon temporel (court, moyen, long terme) et la tolérance au risque de l'investisseur.
• Cadre décisionnel et discipline : Définir une asset allocation cible aide à éviter les réactions émotionnelles face aux fluctuations du marché et à maintenir une approche d'investissement cohérente.

Des études académiques, notamment les travaux de Brinson, Hood et Beebower, ont montré que l'asset allocation explique la majeure partie (souvent plus de 90%) de la variabilité des rendements d'un portefeuille diversifié sur le long terme, bien plus que la sélection de titres spécifiques ou le market timing.

Comment définir la bonne asset allocation ?

Il n'y a pas d'asset allocation universelle. La stratégie optimale est spécifique à chaque investisseur et doit prendre en compte :

1. Les objectifs financiers : Quel est le but de l'investissement ?
2. L'horizon de placement : Quand l'argent sera-t-il nécessaire ? Plus l'horizon est long, plus la part allouée aux actifs de croissance (actions) peut être importante.
3. La tolérance au risque : Quelle est la capacité psychologique et financière à supporter des pertes temporaires ?
4. Les besoins en liquidités : Quelle part du capital doit rester facilement accessible ?
5. Les connaissances et l'expérience : Le niveau de familiarité avec les marchés financiers.

Les conseillers financiers utilisent souvent des profils d'investisseur (prudent, équilibré, dynamique, etc.) pour proposer une asset allocation de départ adaptée.

Types d'asset allocation

• Stratégique (Strategic Asset Allocation - SAA) : Définition d'une allocation cible à long terme, basée sur le profil de l'investisseur. C'est l'approche la plus répandue.
• Tactique (Tactical Asset Allocation - TAA) : Ajustements temporaires de l'allocation stratégique pour exploiter des vues de marché à court/moyen terme.
• Dynamique (Dynamic Asset Allocation) : Modifications plus fréquentes de l'allocation en réponse aux changements importants des conditions de marché ou économiques.

Le rééquilibrage (Rebalancing)

Avec le temps, les performances inégales des différentes classes d'actifs modifient la répartition réelle du portefeuille. Le rééquilibrage est le processus qui consiste à restaurer périodiquement l'asset allocation cible initiale. Cela implique de vendre les actifs qui ont le plus progressé (et dont le poids a donc augmenté) et d'acheter ceux qui ont moins bien performé (dont le poids a diminué), permettant ainsi de contrôler le niveau de risque et de potentiellement "vendre haut et acheter bas".

Mise en œuvre pratique

L'asset allocation peut être implémentée via :

• L'achat direct d'actions, obligations, etc.
• L'utilisation de fonds de placement diversifiés (fonds indiciels ETF, fonds de stratégie, etc.).
• Des mandats de gestion discrétionnaire auprès d'une banque ou d'un gérant.
• Des solutions automatisées type robo-advisors.

Une stratégie réfléchie et structurée

L'asset allocation est bien plus qu'un terme technique ; c'est le fondement d'une gestion de portefeuille réfléchie et structurée. En définissant consciemment comment répartir son capital entre les différentes classes d'actifs, un investisseur met en place le principal levier pour atteindre ses objectifs financiers tout en maîtrisant le niveau de risque encouru. C'est une étape incontournable, que l'on investisse soi-même ou que l'on délègue la gestion de son patrimoine.