Actifs sous gestion (AUM) : définition et signification

Dans le monde de la finance et de l'investissement, le terme actifs sous gestion (souvent abrégé en AUM, de l'anglais "Assets Under Management") est un indicateur fondamental. Il représente la valeur marchande totale de tous les actifs financiers qu'une institution financière – comme une banque, une société de gestion d'actifs, un fonds de placement ou un gestionnaire de fortune – gère pour le compte de ses clients.

Qu'est-ce que les actifs sous gestion exactement ?

Les actifs sous gestion correspondent à la somme totale de la valeur de marché des investissements gérés par une entité financière spécifique. Ces actifs peuvent inclure une large gamme d'instruments financiers :

• Actions
• Obligations
• Fonds communs de placement (mutual funds)
• Fonds négociés en bourse (ETF)
• Liquidités et équivalents de trésorerie
• Placements alternatifs (immobilier, matières premières, hedge funds, private equity)

Il est important de noter que la définition exacte de ce qui est inclus dans les AUM peut légèrement varier d'une institution à l'autre ou selon le contexte réglementaire. Certaines firmes peuvent inclure les dépôts bancaires, tandis que d'autres se concentrent strictement sur les portefeuilles d'investissement discrétionnaires (où le gestionnaire prend les décisions) ou consultatifs (où le gestionnaire conseille mais le client décide).

Comment les actifs sous gestion sont-ils calculés ?

Le calcul des AUM est dynamique. Il représente la valeur de marché totale des actifs gérés à un instant T. Sa valeur fluctue constamment en fonction de plusieurs facteurs :

1. Performance des marchés : La valeur des investissements (actions, obligations, etc.) augmente ou diminue en fonction des mouvements du marché.
2. Apports de capitaux (Inflows) : Lorsque de nouveaux clients confient leur argent à l'institution ou lorsque des clients existants ajoutent des fonds.
3. Retraits de capitaux (Outflows) : Lorsque des clients retirent leurs fonds ou clôturent leurs comptes.
4. Dividendes et intérêts réinvestis : Les revenus générés par les actifs sous-jacents peuvent être réinvestis, augmentant ainsi les AUM.

La formule de base est donc : AUM (fin de période) = AUM (début de période) + Nouveaux apports - Retraits +/- Performance nette des investissements

En général, les AUM ne comprennent pas les actifs détenus par les clients mais non gérés activement par l'institution (par exemple, les actifs en simple dépôt ou en compte-titres autogérés).

Pourquoi les actifs sous gestion sont-ils importants ?

Les AUM sont une métrique clé dans l'industrie financière pour plusieurs raisons :

• Indicateur de taille et d'échelle : C'est le moyen le plus simple et le plus courant pour évaluer la taille et l'importance d'un gestionnaire d'actifs ou d'une banque privée. Des AUM élevés suggèrent une base de clients importante et une présence significative sur le marché.
• Base de revenus : Les revenus de nombreuses institutions financières, en particulier dans la gestion d'actifs et de fortune, sont directement liés aux AUM. Les frais de gestion sont souvent calculés comme un pourcentage annuel des actifs gérés (par exemple, 1% des AUM). Plus les AUM sont élevés, plus le potentiel de revenus de l'entreprise est important.
• Confiance et réputation : Des AUM importants et croissants peuvent être interprétés comme un signe de confiance de la part des clients et du marché envers les capacités de gestion de l'institution.
• Comparaison et classement : Les AUM permettent de comparer les différentes sociétés de gestion entre elles et de suivre leur évolution dans le temps. Des classements d'entreprises sont souvent publiés sur la base de leurs AUM.
• Influence sur le marché : Les gestionnaires avec des AUM très élevés peuvent avoir une influence notable sur les marchés financiers par leurs décisions d'achat ou de vente.

Les actifs sous gestion en Suisse

La Suisse est l'un des principaux centres mondiaux pour la gestion de fortune (wealth management) et la gestion d'actifs (asset management). Par conséquent, les AUM sont un indicateur particulièrement scruté pour évaluer la santé et la compétitivité de la place financière suisse et de ses acteurs majeurs (grandes banques comme UBS et Credit Suisse (avant son intégration), banques privées, gérants d'actifs indépendants). La capacité à attirer et retenir des actifs sous gestion, y compris de clients internationaux, est cruciale pour le secteur financier suisse.

Limites de l'indicateur AUM

Bien qu'importants, les AUM ne disent pas tout sur une institution financière. Ils ne reflètent pas directement :

• La performance des investissements : Une firme peut avoir des AUM élevés mais générer des rendements médiocres pour ses clients.
• La rentabilité de l'entreprise : Des AUM élevés ne garantissent pas une forte rentabilité si les marges (taux des frais) sont faibles ou les coûts opérationnels élevés.
• La qualité du service client ou la gestion des risques.
• La source des actifs : Une croissance rapide des AUM peut provenir d'acquisitions plutôt que d'une croissance organique (attraction de nouveaux clients).

Portée et limites des AUM

Les actifs sous gestion (AUM) sont une mesure essentielle pour comprendre la taille, l'influence et le potentiel de revenus des entreprises opérant dans le secteur de la gestion d'actifs et de fortune. En Suisse, place financière de premier plan, les AUM constituent un baromètre clé de la performance et de l'attractivité du secteur. Cependant, il est important de considérer les AUM en conjonction avec d'autres indicateurs (performance, rentabilité, satisfaction client) pour obtenir une image complète de la valeur et de la qualité d'un gestionnaire d'actifs.